11月27日，上交所官网显示，衢州南高峰化工股份有限公司(以下简称“南高峰”)IPO发行审核状态变更为“终止”。

拉长时间来看，11月以来，沪深两市已有17家企业IPO折戟，其中，拟主板上市的企业就达13家。具体来看，撤单企业包括环亚科技、方大智源、玛格家居、周六福、想念食品、老娘舅等，涵盖了商务服务、零售、食品制造、化学原料和化学制品制造等诸个行业。

图片来源：上交所官网截图

就南高峰这家企业而言，该公司本拟登陆上交所主板。2023年2月28日，该公司上市申请获受理，8月31日回复上交所首轮问询。彼时，监管部门在问询函中要求南高峰补充说明行业地位、超产能生产、收入和客户等9项问题。

两次触发回购条款

南高峰2010年成立，致力于高纯度氟化工产品的研发、生产和销售业务，主要产品包括无水氟化氢和各类高纯度无机氟化盐。该公司产品主要被客户用于制备锂电池电解液、三氟化氮(电子特种气体)、电子级氢氟酸、制冷剂等产品，并最终应用于新能源汽车锂电池、半导体集成电路、平板显示等领域。

据招股书，南高峰成立以来历经三次增资、五次股权转让及一次整体变更设立为股份有限公司。不过，在增资过程中，该公司存在股价转让价格差异大、触发回购条款等情形。

2017年6月，南高峰增资时曾引入惠真投资和卓元投资，交易价格为9元/股；2018年9月，在持股一年后，惠真投资将所持全部股份转给南高峰控股股东北高峰，以及该公司实控人之一的程洪波，交易价格为9.5元/股；2019年10月，卓元投资将所持250万股以9.76元/股的价格转让给宁波丽通(宁波丽通为程洪波持股企业)。

持股后为何选择在一两年内分别转出股份？据了解，惠真投资、卓元投资在2017年入股南高峰时均曾与实控人之一的程洋湜约定股份回购条款。2018年，南高峰触发与惠真投资的股份回购条款，而2019年下半年，由于南高峰IPO计划有变化，卓元投资和程洋湜协商决定卓元投资将股份回售给宁波丽通。

此外，南高峰2021年的两次股权转让行为还存在间隔短但交易金额相差较大的情况。

2021年8月31日，北高峰、程洪波分别向李国辉转让413万股、177万股南高峰股份，每股价格为11.5元；2021年11月，南高峰股东胜福投资分别向杭州至妍、吴红心转让125万股、575万股南高峰股份，每股价格为16元。

两次股权转让时间仅相差三个月，每股价格却相差了4.5元，南高峰股份转让定价依据的合理性也遭到了监管部门的问询。

对此，南高峰在问询函中回复称，李国辉曾为公司股东胜福投资合伙人，2019年自胜福投资退伙，退伙的价格为1.08元/合伙份额，折合间接持有南高峰股份的价格为9.88元/股。

李国辉2021年8月入股价格系于2021年5月依据前次退出价格并适当考虑近两年的增值情况确定，此次入股价格为11.5元/股，年均增值率为7.86%，处于合理范围。2021年11月胜福投资转让价格系交易双方按照预计2021年公司净利润2.1亿元和市盈率9倍作为定价依据，同样具有合理性。

分红额曾超同期净利润

分红情况也是南高峰被重点问询的问题。近年来，南高峰营收业绩虽有所波动，但却不忘分红。2019-2021年及2022年上半年，其实现的营业收入分别为6.04亿元、5.23亿元、9.44亿元和4.62亿元；实现的归母净利润分别为9538.19万元、6301.42万元、23352.69万元和9507.13万元。

与之相比，同期该公司的现金分红金额分别为7122.6万元、7122.6万元、23742万元和4200万元。2020年和2021年两年的分红金额均高于同期实现的归母净利润。三年半时间，该公司分红额合计就高达4.22亿元。

图片来源：南高峰招股书

从南高峰的股权结构来看，南高峰的分红款多数落入了实控人家族。据招股书，该公司实控人程洋湜、程洪波、程浩三兄弟合计控制了南高峰87.17%的股权。而该公司控股股东和实控人分红资金主要流向购买金融资产、归还借款本息、对外拆出资金、向关联企业拆出资金和股权投资、股份回购等。

对此，监管部门在首轮问询中曾要企业南高峰说明分红款的资金流向是否存在投向关联方、客户、终端客户的情形，是否存在体外资金循环形成销售回款、承担成本费用等异常情况。

问询回复显示，报告期(2019-2021年及2022年上半年)及期前，南高峰控股股东及实控人取得分红额合计约5.16亿元，同期，该公司控股股东和实控人将分红款中的3.08亿元用于投资金融资产。

值得一提的是，南高峰原计划IPO募资14.17亿元，其中，拟募资3亿元用于补流。