解密10万亿债基持仓!城投债资质下沉 二永债持仓规模创近年新高
2024-05-17 【 字体:大 中 小 】
原标题:解密10万亿债基持仓!城投债资质下沉,二永债持仓规模创近年新高
财联社2月1日讯(编辑 杨斌)随着公募基金2023年四季报披露完毕,去年表现较好的债券基金持仓全貌浮出水面。截至2023年末,债基持有的债券资产达10.46万亿,四季度超季节性大幅增持了利率债。而在信用债持仓方面,城投债弱资质区域持仓环比明显提升。同时,债基持续增配了短久期二永债,基金人士更看好二永债的配置价值;产业债则因供给不足规模收缩。
10万亿债基中,利率债受青睐
从持仓券种来看,据Choice数据,2023年四季度债基持有债券资产增加5500多亿至10.46万亿,主要增持了利率债、金融债、存单和中票,减持了企业债和可转债。
根据华创固收首席周冠南的数据,四季度债基主要增持政金债2320亿、国债1358亿,存量占债基持有债券资产比分别为37.32%、3.70%;小幅增持中期票据797亿、同业存单656亿、其他金融债495亿,存量占比分别为17.07%、3.24%、20.30%;主要减持企业债127亿、可转债121亿,存续占比分别为8.98%、2.04%;小幅减持资产支持证券109亿、短期融资券72亿,存续占比分别为0.41%和5.13%。
图:债基季度增持券种变化
(资料来源:华创固收,财联社整理)
事实上,此前公布的12月交易所及银行间债券托管数据已显示,基金在12月对利率债的“抢配”力度较大。根据兴业研究的数据,广义基金12月新增利率债托管量约4600亿元,处于2019年以来的97%分位数水平;新增利率债托管量占比为46.7%,处于2019年以来的90%分位数水平。华安固收首席颜子琦指出,机构配债力度普遍减缓,但广义基金超季节性增配。
城投债弱资质区域持仓提升,对天津区域主体增持幅度高达57%
进一步观察信用债配置,尽管信用债的持仓占比小幅下滑,但受一揽子化债正常利好影响,债基持仓城投债规模在2023年四季度增加,商业银行二永债也获得持续增配。
根据长江固收首席吕品的数据,债基持仓城投债规模从2023年三季度的929.71亿元进一步升至四季度的937.28亿元;二永债持仓规模达近年新高,为2637.28亿元;产业债规模持续下降,四季度降至1211.25亿元。
城投债分区域看,江浙仍为主要持仓区域,但弱资质区域持仓环比明显提升。环比 2023年三季度,四季度债基持仓城投债超过5亿的省份中,基金对天津、山西、广西、吉林、福建的持仓规模增幅均超过30%,其中对天津增持幅度达57.53%;对新疆、四川、北京等区域的持仓规模提升也超过10%;对河南、河北、山东、上海、重庆、广东、安徽、江苏等区域的持仓规模有所下降。
图:基金持仓城投债分省份统计(亿元,%)
(资料来源:长江固收,财联社整理)
分等级看,债基加大对中低评级城投债增持力度,隐含评级AA及以下占比环比增加1.26pct 至53.01%。分期限看,债基增持短久期城投债,剩余期限1年以内城投债占比提升1.60pct 至40.84%。
对于债基城投债的持仓变化,东方证券固收分析师齐晟分析,城投债被动退出重仓前五的频次增多,原先的低估值区域(江苏、广东、北京、湖北等)因绝对收益水平降低而重仓意愿下滑。
短久期二永债占比超60%,产业债供给不足
二永债方面,债基对短久期二永债持续增配。四季度,债基持续增持一年以内、1-2年期银行二永债,两者的持仓市值规模分别达到814.72亿元和828.06亿元,占比合计62.29%。吕品认为,受结构性资产荒影响,银行二永债因流动性良好,配置价值凸显。齐晟则进一步指出,基金增配国有行和股份行二级资本债而减配一般债,同时对城商行下沉和保险次级债的兴趣提升。
图:基金重仓二永债期限分布
(资料来源:长江固收,财联社整理)
对于二永债配置,东兴基金固定收益部总经理司马义买买提向财联社表示,二永债现在是6万亿的一个市场,仅次于城投债,体量非常大。考虑到2024年的TLAC、全球系统重要性银行的附加资本债券的补充、以及包括践行金融支持实体经济的基本战略基调,银行对资本金补充的迫切性还会加强,2024年二永债供给可能会继续放量。现在的二永债相对于城投债,应该是更具配置价值。
而债基重仓产业债得规模持续收缩。据吕品的数据,2023年前三季度,债基重仓产业债环比分别下降0.40%、5.66%、1.44%。目前,综合、公用事业、采掘、交通运输和非银金融行业为产业债主要重仓行业,规模分别为251.67亿元、156.96亿元、106.89亿元、100.24亿元和96.54亿元。
对于基金重仓产业债趋势的减弱,齐晟认为,主因供给抑制下补仓意愿未见明显改善,除公用事业外,交运、房地产和非银金融行业都出现到期规模较大但补仓意愿不强的迹象。
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