【能化周报】原油:原油月差周度回落 绝对值延续震荡
2024-05-28 【 字体:大 中 小 】
主要逻辑
主要逻辑:
国际原油期货仍处于震荡格局,尚未看到新的供需驱动。
从需求端看,陆上交通和航空交通以符合季节性规律的模式在运行。中国最大的能源企业中石油表示,中国石油需求将进入低增长时代,因中国新能源车的销量大幅增加,天然气卡车的使用量也迅速提升,中国的经济增速回落,中国石油需求增速将回落至1%。印度2月成品油消费同比增长5.7%,印度的GDP增速和制造业PMI表现均是全球大型经济体中最好的。西班牙1月原油进口升至六年高点,汽油销量也同比增长17%。美国石油表需周度数据亦环比增长,汽油表需升至去年同期附近。需求端整体略向好。美国寻求9月再度收储300万桶原油补充SPR。
从供给端看,OPEC+产油国将减产延长到2024年二季度。减产规模环比一季度有3万桶/日的减少,且俄罗斯的减产更多以产量而非出口形式,这可能为二季度俄罗斯出口的大幅回升埋下伏笔。俄罗斯3月初石油出口受到恶劣天气影响降至一个月低点。美国钻井数持稳,周度产量持稳于1300-1330万桶/日,全球最大油服公司SLB表示美国2024年增产将非常有限。供给端整体处于收缩克制中。
展望后市,原油的区间震荡仍难以改变。过去一周原油月差全面回落,表明实货的偏紧略略改观;成品油裂解价差全球均回落,美国炼厂开工周度大增3%+,Dangote炼厂已经输出第一批柴油和石脑油,汽油裂差上行的动力将减弱。投资仍以震荡思路对待。
投资建议:
观望。
风险提示:
全球经济出现较大风险事件。
正文
01 原油价格
1.1 原油价格及相关价差:油价延续震荡,周度略跌
油价下跌,北美Keystone输油管道的短暂中断未能推动油价突破多年来最窄的周交易区间管道运营商TC Energy Corp.证实Keystone管道恢复运营,并补充说短暂中断是“作为预防措施”
油价今年一直窄幅波动,本周的波动更小,将布伦特油价限制在2021年9月以来最窄的交易区间内。
美国在内的OPEC+以外产油国的供应激增,抵消了该组织减产以及中东和红海局势日益紧张对油价的提振。对中国经济增长的持续担忧也加剧了逆风。与此同时,中国最大的能源企业表示,随着中国逐渐摆脱对化石燃料的依赖,中国的石油需求已进入低增长阶段
Brent周度下跌1.76%,WTI主力合约下跌2.45%;SC周度上涨1.93%。
过去一周三大基准油的价差全线回落。目前三大基准原油的近端和远端月差均是Back结构。
Urals油相对于Brent的价差持稳于-12美元/桶。
Brent相对于Dubai的价差从2.86美元/桶下跌到2.02美元/桶。
Brent与LLS的价差从4.8美元/桶下降到3.05美元/桶,美国石油出口积极性周度回落。
Brent CFD1-6价差周度从2.41美元/桶下滑到0.94美元/桶。
WTI相对于WCS、LLS、Midland的价差周度全线回落。
按3月8日周五的日盘SC、Brent收盘价算,SC与Brent的价差从1.84美元/桶上升到8.72美元/桶。因外盘原油下跌主要发生在夜盘。
1.2 成品油:全球汽柴油裂解价差周度整体回落
3月8日当周,中国能源化工品相对于SC的裂解价差周度增减不一。苯乙烯和燃料油裂解价差走高,其余能化品裂解价差均回落。各个能化品裂差绝对值排序依旧是EB>PP>L>PTA>LU>Bu>Fu.
02 原油供应——OPEC+产油国纷纷宣布减产
2.1 原油产量:OPEC+将减产延长到2024年二季度
沙特官方新闻社(SPA)报道称,沙特将延长自愿减产石油100万桶/日至二季度末。伊拉克石油部表示,伊拉克延长自愿减产220,000桶/日至第二季度末。阿尔及利亚能源部表示,阿尔及利亚将原油减产51,000桶/日的措施延长至6月底。哈萨克斯坦能源部称,延长自愿减产82,000桶/日协议至第二季度末。阿联酋国家通讯社表示,延长自愿减产163,000桶/日协议至第二季度。相关声明显示,阿曼将把42,000桶/日的自减产延长至6月底。
俄罗斯联邦已宣布在同一时期(2024年第二季度)自愿减产47.1万桶/天,这将来自原油生产和出口,具体如下:
今年4月,日产量下降35万桶,出口量下降12.1万桶。
今年5月,日产量下降40万桶,出口量下降7.1万桶。
6月份47.1万桶/日全部来自产量的下降。
虽然OPEC+成员国在给出2024年二季度减产计划时,都纷纷表态会提升对配额的遵守力度,例如伊拉克已同意在未来几个月进行同等数量的额外减产,以“补偿”过多的生产,但考虑到减产的约束力较小,OPEC+在2024年二季度向全球投放的供应仍有增加的可能。
俄罗斯财政部发布的数据显示,俄罗斯联邦预算中,来自石油和天然气销售的收入2月环比跳增40%,达到9,456亿卢布(103.6亿美元) ,原因是矿产开采税收入上升。油气收入占到俄罗斯预算总收入的三分之一左右,较2023年2月相比跳升81.4%。矿产开采税收入从1月的8784亿卢布攀升至1.2万亿卢布。
俄罗斯海运原油出口降至一个多月最低,因为太平洋港口科兹米诺的大风在3月初扰乱了货物运输。截至3月3日当周日均进口量减少约72万桶至278万桶。波动较小的四周均值也下降日均减少约23万桶至322万桶。每周原油出口比5月和6月的平均水平低约81万桶/日,比俄罗斯第一季度的目标低约51万桶/日。四周均值比目标值低约60,000桶/日。
能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes co,)在其备受关注的报告中表示,美国能源企业的石油和天然气钻机总数三周来首度下降。
数据显示,截至3月8日当周,未来产量的先行指标-美国石油和天然气钻机总数减少7座,至622座,为2月16日止当周以来的最低水平。
其中,美国石油钻机数减少2座至504座,为2月23日止当周以来最低;天然气钻机数减少4座至115座,降幅为去年11月以来最大。
美国原油产量周度下滑10万桶/日至1320万桶/日。
2.2 库存:全球石油库存周度整体下滑
EIA库存周报对原油市场影响偏多,因石油总库存大幅下滑。美国原油商业库存增加140万桶,库欣库存增加70万桶,汽油库存下降450万桶,馏分油库存下降410万桶,不含SPR在内的石油总库存周度下降550万桶。
Vortexa数据显示,截至3月1日停靠至少7天的油轮库存下降至6,860万桶,较2月23日的7,029万桶减少2.4%。
富查伊拉石油工业园区周三发布报告称,截至3月4日当周,阿联酋富查伊拉港的成品油库存较之前一周攀升0.4%,因中质和重质馏分油库存下滑,抵消了轻质馏分油库存的部分增幅。周三发布的FOIZ数据显示,截至3月4日,成品油总库存增加至1,880.6万桶,为三周最高水准。汽油和石脑油等轻质馏分油库存跳增6.6%,至829万桶,为10个月最高。
新加坡成品油库存周度全面回落,其中重质馏分油库存降至三个月低点,轻质馏分和中质馏分库存降至两周低点。
欧洲ARA地区石油库存周度整体增加,其中石脑油和柴油分别降库25%和1%,汽油、燃料油和航煤周度累库。
3月8日当周INE原油库存持稳于470万桶。
03 原油需求:中国石油需求将进入低增速
3.1 美国表需周度回升
美国能源信息署最新统计显示,截至3月1日当周,美国石油表需周度增加75万桶/日至2030万桶/日,其中汽油和馏分油表需周度增幅较大。
美国炼厂开工率周度增加3.4%至84.9%。
全球炼厂毛利周度小幅下滑,欧洲略增。
3.2 中国石油需求将步入低增速
中国最大的能源企业表示,中国的石油需求已进入低增长阶段,去碳化开始侵蚀化石燃料的消费。
中国石油集团经济技术研究院院长陆如泉表示,电动汽车和液化天然气卡车的使用量增加,将在今年取代大约2,000万吨的汽柴油消费量,占比10%-12%。但是,陆如泉在接受彭博电视采访时表示,在石化行业扩张的推动下,原油的总体需求将继续增长。
陆如泉称,即便原油需求仅增长1%,其他的新能源来源也能够支撑5%的整体经济增长,这一观点呼应了该研究院的年度展望。陆如泉表示,中国对于进口的依赖 —— 超过70%的原油原料和40%的天然气来自海外 —— 令决策者感到担忧。他提到,国内石油和天然气生产,以及多元化的进口渠道有助于缓解风险,因此中国在能源方面“敏感但不脆弱”。
海关总署发布的数据显示,中国1-2月原油进口量为8,830.8万吨,较去年同期增长5.1%。中国1-2月成品油进口量为757.6万吨,较去年同期增长35.6%。中国1-2月天然气进口量为2,210.0万吨,较去年同期增长23.6%。数据还显示,中国1-2月成品油出口量为881.5万吨,较去年同期下滑30.6%。
3.3 其他国家和地区:印度2月石油需求同比增5.7%
印度石油规划和分析小组(PPAC)周四公布的数据显示,印度2月燃料消费量同比增加约5.7%,至1,972万吨。印度1月燃料消费量为2.004万吨。印度2月柴油消费量为744万吨,1月为743万吨。
国家机构CORES的数据显示,西班牙1月份的原油进口量同比增长14%,达到624万吨的六年高点。巴西是该国当月最大的供应国,供应量同比增长173%,超过了美国12月份的水平。西班牙1月份汽油销量同比飙升17%,达到2008年以来的最高季节性水平;与四年前同期相比,该国大多数主要石油产品的销量都超过了疫情前的水平。只有液化石油气消费量低于该指标。
全球航空交通周度略下滑。
3月5日至11日这一周的航班时刻表显示,全球民航燃油需求略有下降。每周下降0.5%,每日消费量将徘徊在619万桶左右,这主要是由于亚洲的需求可能下降2%以上。南半球地区、拉丁美洲、大洋洲和撒哈拉以南非洲地区将跟随看跌趋势,而所有其他地区可能出现小幅上涨。
04 资金
4.1 投机因素:3月8日当周基金净多持仓周度继续
据美国商品期货管理委员会每周五发布的数据显示,3月5日的数据显示,非商业投资者在纽约商品交易所持有的原油期货多头持仓小幅减少,空头持仓减少较多,净多持仓周度从22.5万手略增加到23.8万手。净多持仓近期连续四周攀升。
05 原油后市展望:原油月差周度回落,绝对值延续震荡
国际原油期货仍处于震荡格局,尚未看到新的供需驱动。
从需求端看,陆上交通和航空交通以符合季节性规律的模式在运行。中国最大的能源企业中石油表示,中国石油需求将进入低增长时代,因中国新能源车的销量大幅增加,天然气卡车的使用量也迅速提升,中国的经济增速回落,中国石油需求增速将回落至1%。印度2月成品油消费同比增长5.7%,印度的GDP增速和制造业PMI表现均是全球大型经济体中最好的。西班牙1月原油进口升至六年高点,汽油销量也同比增长17%。美国石油表需周度数据亦环比增长,汽油表需升至去年同期附近。需求端整体略向好。美国寻求9月再度收储300万桶原油补充SPR。
从供给端看,OPEC+产油国将减产延长到2024年二季度。减产规模环比一季度有3万桶/日的减少,且俄罗斯的减产更多以产量而非出口形式,这可能为二季度俄罗斯出口的大幅回升埋下伏笔。俄罗斯3月初石油出口受到恶劣天气影响降至一个月低点。美国钻井数持稳,周度产量持稳于1300-1330万桶/日,全球最大油服公司SLB表示美国2024年增产将非常有限。供给端整体处于收缩克制中。
展望后市,原油的区间震荡仍难以改变。过去一周原油月差全面回落,表明实货的偏紧略略改观;成品油裂解价差全球均回落,美国炼厂开工周度大增3%+,Dangote炼厂已经输出第一批柴油和石脑油,汽油裂差上行的动力将减弱。投资仍以震荡思路对待。
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